Låt oss analysera vad som hände med Ukrainas ekonomi under 2024 och vad som kan väntas under 2025.

Hur var 2024?

BNP och ekonomisk aktivitet. Enligt Ukrainas nationalbank (NBU) uppgick BNP-tillväxten under 2024 till mellan 4,1 och 4,5 procent. De slutgiltiga siffrorna beräknas fortfarande. Detta möjliggjordes genom en delvis återhämtning inom industrin och ökad jordbruksexport. Den nominella BNP:n nådde dock endast 80 procent av 2021 års nivå. Ekonomin mötte allvarliga begränsningar i form av skadad infrastruktur och begränsad tillgång till internationella kapitalmarknader. Tjänstesektorn, inklusive IT-sektorn, förblev den ledande branschen och genererade upp till 12 procent av landets BNP.

Inflation och penningpolitik

Inflationen uppgick vid årets slut till 9,7-10 procent, vilket var något över NBU:s målsättning. De främsta faktorerna bakom prisökningarna var stigande energipriser, ökade importkostnader och valutainstabilitet. Nationalbanken experimenterade med styrräntan (från 15 procent i början av året till 13,5 procent i slutet) i ett försök att hålla inflationsförväntningarna under kontroll. Trots den strikta penningpolitiken försvårar ekonomins höga dollarisering ansträngningarna att stabilisera priserna.

Hryvnians växelkurs

Den ukrainska Hryvnians växelkurs mot US-dollarn avslutar året på 41,9 hryvnia/$ enligt officiella uppgifter. I växlingskontor är kursen traditionellt högre och når redan 42 eller fler hryvnia per dollar. Denna kurs förklaras av fortsatt hög efterfrågan på utländsk valuta på grund av importbehov, betalningar av utlandsskulder och investeringsosäkerhet. Samtidigt har exportåterhämtningen under förbättrade logistiska förhållanden gjort det möjligt för Nationalbanken att hålla reserverna på cirka 39 miljarder dollar.

Export och import

Ukrainas export ökade med 36 procent under 2024 tack vare lanseringen av en alternativ spannmålskorridor och utökade transitrutter till Europa. Exporten dominerades av jordbruksprodukter, metallurgi och IT-tjänster. Spannmålsexporten låg dock fortfarande 25 procent under förkrigsnivån. Importen ökade också, främst på grund av inköp av energi och industrivaror.

Statsfinanser

Budgetunderskottet förblev högt - omkring 17 procent av BNP. De huvudsakliga utgiftsposterna inkluderade försvar och återuppbyggnad av förstörd infrastruktur. Internationellt finansiellt stöd spelade en viktig roll i att täcka underskottet, eftersom landet fortfarande har svårt att tjäna pengar själv och täcka utgifterna på egen hand på grund av kriget. Statsskulden förväntas uppgå till 95,6 procent av BNP vid slutet av 2024, vilket också väcker oro på lång sikt.

Sociala aspekter

Arbetslösheten ligger officiellt på 14 procent, vilket, även om det är lägre än krigstidens toppnivåer, fortfarande återspeglar betydande strukturella problem i ekonomin. Den verkliga arbetslöshetsnivån är enligt experter betydligt högre. Genomsnittslönen ökade med 22 procent i nominella termer under 2024, men i realiteten ”äts” ökningen upp av inflation och höjda kommunala avgifter och priser på varor och tjänster.

Utsikter för 2025

Ukrainas ekonomi kan enligt prognoser växa med 3,4-4 procent under 2025 om nuvarande trender fortsätter. Den huvudsakliga tillväxtmotorn förväntas vara investeringar i infrastrukturåteruppbyggnad, med stöd från internationella givare. Flera storskaliga energiprojekt planeras, vilket kan stärka landets energioberoende. Återhämtningen inom jordbrukssektorn och metallurgin kommer också att spela en nyckelroll.

Inflationen förväntas ligga på 7 procent. Detta kommer att vara kopplat till en avmattning i energiprisökningar och förbättrad intern logistik. Det finns dock risker kopplade till oförutsägbarheten i den globala energipolitiken och möjlig upptrappning av kriget med Ryssland.

Hryvnians växelkurs kan enligt experter ligga i intervallet 44-45 hryvnia/$ under 2025. Detta kommer att bero på takten i inflödet av extern finansiering, handelsbalansens tillstånd och NBU:s valutainterventioner. En viktig faktor förblir att upprätthålla internationella reserver på minst 30 miljarder dollar.

Statsskulden kan nå minst 106 procent av BNP i slutet av 2025 (IMF:s prognos), vilket är kopplat till behovet av att täcka betydande budgetunderskott. Det är viktigt att det finansiella stödet från internationella partners förblir på minst 15 miljarder dollar årligen, annars riskerar landet en försämring av kreditbetyget och därmed höjda statsskuldsräntor.

Arbetslösheten förväntas minska till 12 procent, vilket kommer att stödjas av program för jobbskapande och förbättrat företagsklimat. Genomsnittslönen kan enligt prognoser öka med 15 procent i nominella termer. Den reella inkomstökningen för befolkningen kommer dock att begränsas av inflation och ökad skattebörda.

Den största risken för den ukrainska ekonomin förblir kriget. Dessutom påverkas situationen av takten i infrastrukturåterställningen och tillgången till västliga marknader.

2024 blev en viktig milstolpe i Ukrainas anpassning till nya ekonomiska förhållanden. De strukturella utmaningarna förblir dock ett allvarligt problem. Under 2025 kommer framgångarna att bero på statens förmåga att genomföra reformer, attrahera investeringar och effektivt använda internationellt stöd. Att stärka den finansiella stabiliteten blir huvuduppgiften för Zelenskyjs regering.