– Slutsatsen av Gamestop-affären blir att man inte ska äga hedgefonder, säger Per H Börjesson som grundat det svenska investmentbolaget Spiltan. Bolaget äger fonder som förvaltar över 60 miljarder kronor.

– Hedgefonder har höga kostnader för investeraren och generellt dålig avkastning. Gamestop visar bara att det finns ännu mer risk i hedgefonder. Världens största kapitalförvaltare Calpers slutade helt med hedgefonder 2014, fortsätter han. 

För Lukas Bergman, 22 år, som i två veckor följt diskussionstråden wallstreetbets på Reddit – som för övrigt ägs av det amerikanska förlaget Condé Nasts moderbolag – har Gamestop mest varit ett äventyr: 

– Det är första gången jag köper aktier. Jag hade hört från en vän som följer wallstreetbets att Gamestop skulle gå upp i januari 2021. Jag köpte två aktier för 65 dollar styck den 15 januari kl. 16.00 och redan samma dag stängde aktien på 80 dollar. Det var spännande att se hur kursen rörde sig varje dag. Den var som mest uppe i 530 dollar och jag sålde på 315 dollar. 

Lukas Bergman berättar att han på en vecka tjänade ihop till månadshyran på sin lägenhet. 

– Det var bara en rolig grej. Jag kommer inte att göra det igen, säger han och konstaterar att antalet användare på sajten gått från 1,5 miljoner den 15 januari till 8,2 miljoner den 2 februari. 

Finansmannen Sven Hagströmer, som bland annat grundat Avanza, är oroad av händelserna kring Gamestop.

– Det här är finansmarknadernas dödgrävare.

– Aktiemarknaden blir alltmer komprometterad av detta. Det kommer nog inte att stanna vid Gamestop. Det blir nog tyvärr ”gamestop” för de flesta mindre aktörer, säger han. 

Sven Hagströmer beskriver Gamestop som ett trött Netflix för tio år sedan, på den tiden företaget sålde cd-skivor i kuvert. Han beskriver Gamestop-kursen som ”sjuk” och menar att småspararna leker med elden. 

– Farhågorna är att även unga människor tror att detta är normalt, när sanningen i stället är att värderingarna tappat kontakten med verkligheten och att köparna själva bara är brickor i ett smutsigt kedjebrevsspel. 

Han är inte lika kritisk till hedgefonderna som Per H Börjesson. 

– Hedgefonder är aktiemarknadens asgamar, men de behövs för att rensa upp. Hedgefonderna kommer troligtvis ändå att ta hem spelet i slutänden, säger Sven Hagströmer.

Vill varna för luftslott

Faktum är att hedgefonderna bara har sålt några procent av sina positioner i Gamestop. De blankade 140 procent av aktierna – och sålde därmed fler aktier än de ägde. 

I Sverige måste den aktör som blankar mer än en halv procent av aktiekapitalet rapportera det till Finansinspektionen, vars uppgift bland annat är att skydda konsumenten. Finansinspektör Jonas Nyberg på Finansinspektionen ser flera problem kring Gamestop-affären:

– Det blir ett problem när denna typ av prissättning inte är förankrad i faktiska värden hos bolaget. Aktien har gått från knappt fyra dollar till som mest 483 dollar på ett år, säger han på telefon.  

– Vi vill varna för luftslott. Historiskt har det visat sig att en prissättning som drivs så hårt av en aktör ofta är ett pyramidspel. Det är svårt att avgöra när det spricker. Dessutom är det osäkert om det verkligen är Davids kamp mot Goliat. 

Förutom att skydda konsumenten ska Finansinspektionen också värna förtroendet för aktiemarknaden. Och det menar Jonas Nyberg får sig en törn om upphöjda aktievärden och aktierörelser inte grundar sig på ett fundamentalt värde. 

– De analyser som finns offentligt tillgängliga anger en avsevärt lägre värdering. Bolaget har heller inte presenterat några nyheter efter detta som skulle kunna motivera prisförändringen ur ett värderingsperspektiv.

Slutligen menar Jonas Nyberg att Gamestop-affären får ekonomiska konsekvenser för aktörerna själva. Den kanske inte skadar stabiliteten, men den kommer att påverka hur de amerikanska myndigheterna ser på lagstiftningen för att begränsa risk. Det skulle till exempel kunna bli restriktioner vad gäller blankning av aktier. 

– Händelser som Gamestop kan också locka till sig investerare med mindre rent mjöl i påsen, säger han. 

”Många troligtvis spelberoende”

Bland Gamestops 20 största ägare återfinns Blackrock, vars 11,3 procent blivit värda 2,6 miljarder dollar. Största innehavet har Fidelity med 13,7 procent, värda 3,1 miljarder dollar. Så helt utspelade är inte Wall Street-aktörerna. Norska Oljefonden var registrerad som ägare i september förra året. Hade de haft kvar sitt innehav hade de haft ytterligare 600 miljoner dollar (1 februari). 

För hedgefonderna har baisse-spekulation i Gamestop inneburit enorma förluster – cirka 20 miljarder dollar. Men en hedgefond kan tappa stora värden utan att det varit frågan om manipulation. Enorma summor pengar har bland annat förlorats på blankningar av elbilsbolaget Teslas aktie. Sådana, med svenska mått mätt, stora förluster inträffade 2008. Då spekulerade landets största hedgefondbolag Brummer & Partners bort några hundra miljoner kronor när man tog en position i tyska biltillverkaren Volkswagen och utgick från att kursen skulle gå ner. 

Då anade inte bolaget att Porsche storhandlade VW-aktier och att kursen skulle flerdubblas. Dock slutade Porsches affär i rättegång kring marknadsmanipulation. 

Kraftiga prisuppgångar som en konsekvens av täckta korta positioner är i sig inget nytt fenomen och är en given del i en hedgefonds riskkontroll. Det nya är snarare formen och anledningen. 

– Den största utmaningen för aktiemarknaderna i dessa tider är tiotals miljoner nytillkomna spekulanter, många troligtvis spelberoende. En sådan utveckling brukar sluta illa. När och hur är extra svårt att bedöma när räntan är noll och centralbankerna trycker en triljon dollar varje månad, säger Patrik Brummer, ordförande för Brummer & Partners och ansvarig förvaltare för hedgefonden Brummer Multi-Strategy.

– För Brummer & Partners, och vi har 25 års erfarenhet, skapar detta tyvärr ännu större möjligheter att skapa avkastning för våra kunder. Självklart är en förstklassig riskkontroll en förutsättning, säger han.

Börshandel som Tradera

Nätmäklaren Nordnets investeringscoach Alexander Gustafsson har en pragmatisk syn på Gamestop, som han betraktar som en unik händelse. 

– All börshandel är en andrahandsmarknad som fungerar som Blocket eller Tradera, korten byter händer. Investeraren ska ha möjlighet att kunna ändra sig, precis som vi konsumenter. På kort sikt är aktiemarknaden något av en röstmaskin, men på längre sikt är aktiemarknaden en återspegling av ett bolag. 

– Annars blir det ett pyramidspel och det fungerar endast så länge som ingen säljer, varnar Per H Börjesson på Spiltan. 

TEXT: Margaret von Platen

Fakta| Gamestop 

Gamestop är, tillsammans med EB Games, världens största återförsäljare av TV- och dataspel samt tillbehör. Bolaget har mer än 5 000 butiker i tio länder. Gamestop värderas den 1 februari till cirka 15,7 miljarder dollar, och efter en nergång på 50 procent den 2 februari hade marknadsvärdet sjunkit till 7,9 miljarder dollar. Förra året hade bolaget intäkter på 6 466 miljoner dollar och en förlust på 470 miljoner dollar.