Fredrik Cappelen, som tidigare haft ledande positioner på bland annat SEB Enskilda, ansvarar idag för ett norskt family office tillsammans med fastighetsinvesteraren Carl Erik Krefting. Kapitalförvaltningen är fokuserad på absolut avkastning och Norden är hemmamarknad. Cappelen anser att tre norska bolag är köpvärda, bland annat på grund av att de har en bra ledning:  

Schibsted, norsk mediekoncern, som bildades 1853, med ett börsvärde på 83, 5 miljarder kronor. Den äger bland andra Aftonbladet, Svenska Dagbladet och Aftenposten och Nordic Market Places med Finn, Blocket, Tori och Oikotie som kopplar ihop miljontals säljare och köpare varje månad, bland annat för jobberbjudanden, bilar, resor, konsumentvaror, och så vidare. Som en jämförelse har nyligen börsnoterade Hemnet, som liknar Blocket, värderats till 55 gånger EBITDA för 2022.

Schibsted har en genomsnittlig årlig tillväxt (CAGR) på 11 procent. Det värderas till 13 gånger vinsten före räntor, skatter och avskrivningar (EBITDA) justerat för en ägarandel om 33 procent i Adevinta. Det senare är ett bolag som driver internationella webbplatser för annonser på nätet.  Schibsted förväntas betala stora utdelningar 2021, 2022 och 2023 när det minskat sin ägarandel i Adevinta. 

Aker BP, norskt olje- och gasbolag, som liknar det svenska börsnoterade Lundin Energy. Börsvärdet uppgår till 88,2 miljarder kronor. Enligt Cappelen har Aker BP nästan samma tillgångar som Lundin och är lika välskött. Cappelen tror att oljepriset har en bra framtid: efterfrågan på olja stiger kanske inte i västvärlden men den stiger i övriga delar av världen. Direktavkastningen uppgår till 4,5 procent för 2021, 5 procent för 2022 och 5,5 procent för 2023. Cappelen beskriver Aker BP som en utdelningsaktie. 

Aker BP är indirekt shipping- och oljemiljardären Kjell Inge Røkkes största innehav genom hans 68 procent i Aker. Akers största aktiepost är Aker BP. Aktien kanske inte är något för den miljömedvetne. Aker BP är det bolag som fått mest lån av de svenska bankerna för att utvinna olja och gas i Arktis. 

XXL, en norsk sportkedja med ett börsvärde på 5,4 miljarder norska kronor, där svenska riskkapitalbolaget Altor äger cirka 24 procent. Cappelen anser att detta är en värdeskapande aktie. Bolaget har inga skulder, en direktavkastning för 2021 om 4,5 procent och för 2022 om 5 procent. Cirka ¼ av försäljningen sker via nätet. Sportmarknaden konsolideras i Centraleuropa, bland annat öppnas sju butiker i Österrike, butiker öppnas eventuellt också i Sydtyskland och i Schweiz. Bolaget växer genom organisk tillväxt. 

Fredrik Cappelens family office äger aktier i samtliga dessa bolag.

Läs även: Säkerhetsföretagen: Sverige står inför en svår situation

TEXT: Margaret von Platen